【信達證券】深度報告：跨境電商星辰大海，鞋服龍頭蓄勢待發
跨境電商星辰大海，鞋服龍頭蓄勢待發 子不語（2420.HK）深度報告
文件介紹
投資聚焦..................................................................................................................................6
國內跨境 B2C 出口電商服飾鞋履龍頭.....................................................................................7
1.1 基本概況：國內跨境電商服飾鞋履龍頭，創始人股權比重較高..................................... 7
1.2 財務分析：22H1 受貨運成本上升等因素業績承壓，存貨周轉天數提升....................... 9
1.3 業務分析：亞馬遜快速增長，北美市場表現優異........................................................11
中國跨境 B2C 服飾鞋履高景氣度，子不語為北美市場龍頭.................................................. 14
2.1 產業鏈：第三方平臺、服務商為重要參與者，物流、平臺成本占比較高....................14
2.2 中國服飾鞋履跨境 B2C 出口電商高景氣度，美國為第一大市場.................................15
2.3 中國賣家在亞馬遜等平臺份額穩步提升，子不語為服裝品類龍頭...............................18
雄厚設計實力、穩定供應體系、較強運營能力構建壁壘....................................................... 19
3.1 持續爆款產品打造，多品牌孵化彰顯優勢...................................................................19
3.2 設計團隊實力雄厚，數據分析提供底層支持............................................................... 21
3.3 擁有獨家供應商池，合作穩定，產品設計到交付周期短............................................. 22
3.4 流量運營：深耕電商十余年，具備豐富流量運營經驗.................................................24
擴展歐洲市場、推廣自建網站增收，優化供應鏈降本........................................................... 24
盈利預測及投資建議..............................................................................................................26
風險因素................................................................................................................................27
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